大华继显认为泰国的石油和天然气行业将在2020年复苏

来源:螺号网2019-12-03 16:55:11
据大华继显(UOB Kay Hian)称,由于泰国炼油商的炼油毛利率(GRM)更高,泰国的石油和天然气(O&G)部门的收入应在2019年触底,并在2020年增加。
大华继显认为泰国的石油和天然气行业将在2020年复苏

据大华继显(UOB Kay Hian)称,由于泰国炼油商的炼油毛利率(GRM)更高,泰国的石油和天然气(O&G)部门的收入应在2019年触底,并在2020年反弹。

由于没有计划内和计划外的维护停工,以及国际海事组织(IMO)2020法规的实施,精炼厂的2020年GRM将会提高。 

经纪人已对星光石油精炼(SPRC)和泰国石油(TOP)进行了“买入”评级,目标价分别为14泰铢和81泰铢。 

IMO 2020实施旨在从2020年1月1日开始限制所有船用燃料的硫含量,应扩大柴油利润范围并缩小高硫燃料油价差。SPRC还预计汽油价差将增加,因为原料供应有限可能会迫使炼油厂生产低硫燃料油,而不是升级汽油产品。 

SPRC将在2019年第四季度检修停工后将其炼油能力提高10%,至每日17.5万桶(kbd)。其指导运营成本将从目前的1.95美元降至每桶1.80美元(桶)。该经纪人预计,SPRC的核心利润为60亿泰铢,利用率为100%,2020年的股息收益率为7.4%。 

根据大华银行(UOB)的数据,TOP的核心利润将可能同比激增196%至2020年的127亿泰铢。 

但是,O&G行业的其他股票的未来前景并不乐观。 

聚乙烯(PE)的新供应,有可能进一步压缩高密度聚乙烯(HDPE)的价差。PTT Group预计HDPE的价差在2020年为每吨440美元至550美元,而目前的价格为每吨303美元。 

2020年亚太地区和中东地区产能的大幅增加和芳烃需求的下降将继续提高对二甲苯(PX)和苯(BZ)的价差。大华银行指出,高成本PX生产商可能会降低开工率,因为目前的价差为每吨124美元,远低于每吨150至170美元的收支平衡成本。 

尽管有针对泰国公司的新会计准则TFRS 9和TFRS 16,大华银行预计这两种准则对O&G的收益影响都很小。 

同时,PTT Group预计迪拜的石油价格将在2020年达到每桶55美元至65美元的水平。由于全球经济放缓和美国原油供应增加,石油需求已经下降,但欧派克和一些非欧派克国家的原油产量将下降部分抵消了需求的下降。 

PTT强调了明年需要注意的几个关键因素:中美贸易战的解决,美国石油产量的持续增长,美国二叠纪输油管道的瓶颈和地缘政治动荡。 

SPRC股票周三中午12点收于10泰铢,上涨0.1泰铢或1%;而TOP在周三中午12点收于70.25泰铢,下跌0.25泰铢或0.36%。 

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